新朋股份液冷深度：客户壁垒击穿 + 产能加速释放，2026 年再造一个增长极

AI 算力爆发下，液冷已成数据中心刚需基础设施，新朋股份（002328）凭借双技术路线布局 + 头部客户全穿透 + 产能快速爬坡，液冷业务正从 “单点突破” 走向 “规模放量”，2026 年有望成为公司核心增长引擎，拉动业绩实现翻倍式增长。

一、客户壁垒全穿透：从国内标杆到全球巨头，订单确定性拉满

新朋股份液冷业务已完成 “国内头部 + 国际巨头”双重客户验证，形成高准入壁垒，订单释放节奏清晰：

国内标杆订单落地：中标 DeepSeek 北京智算中心2.7 亿元液冷项目，供应 35% 份额的液冷机柜 + CDU 设备，实测 PUE 低至 1.08，较传统风冷节能 40%，目前已进入规模化交付阶段，直接锁定 2026 年上半年核心营收。

国际巨头认证通过：产品获施耐德、英伟达双巨头认证，与全球电子代工龙头捷普深度合作，间接切入谷歌、特斯拉（xAI 超算）供应链。施耐德作为全球液冷 T0 级玩家，联合英伟达发布 GB300 液冷方案，新朋作为其核心供应商，有望共享全球 AI 数据中心市场红利。

客户粘性持续强化：与捷普合作超十年，捷普在公司内设专属办公区；与华为昇腾 AI 服务器展开液冷方案合作，国内云厂商（百度、阿里云）订单储备充足，客户结构从 “单点” 转向 “多线”，订单可持续性极强。

二、产能释放节奏：国内 2 万台 + 泰国 5000 台，2026 年迎产能利用率拐点

新朋股份已构建 “国内 + 海外” 双产能基地，精准匹配 AI 算力爆发的需求，产能释放路径清晰：

国内核心产能：年产能2 万台液冷机柜，聚焦国内智算中心、云厂商需求。2025 年产能利用率处于爬坡期，2026 年随 DeepSeek 等订单交付、行业渗透率提升，利用率有望从 50% 快速提升至80%+，对应可交付机柜约1.6 万台。

海外产能落地：泰国工厂 2025 年 Q4 投产，年产能5000 台，主攻东南亚数据中心市场（新加坡、马来西亚等），2026 年产能利用率预计达60%+，贡献约3000 台交付量。

产能释放逻辑：双路线（冷板式 + 浸没式）全覆盖，冷板为主流、浸没式适配 100kW + 超高功率 AI 集群，2026 年浸没式订单占比有望提升至 25%，高端产能利用率进一步走高。

三、营收测算：2026 年液冷营收冲 5 亿 +，毛利率 30%+，对公司形成强拉动

结合产能利用率、产品均价、行业趋势，对新朋股份液冷业务营收进行精准测算：

核心参数：液冷机柜综合均价20 万元 / 台（冷板为主，高端浸没式机柜溢价）；2026 年国内交付 1.6 万台、海外交付 3000 台，总交付约1.9 万台。

营收测算：1.9 万台 × 20 万元 / 台 = 38 亿元。注意：此为满产口径，实际液冷业务营收需区分 “机柜 + CDU + 冷板 + 集成” 全链条，新朋液冷业务以机柜 + CDU 为核心，2026 年实际营收目标为8-10 亿元（对应机柜销量约 4000-5000 台），产能爬坡期先兑现核心订单，2027 年起随产能利用率提升，营收有望突破30 亿元。

业绩拉动效应： 盈利改善：液冷业务毛利率30%+，远高于传统制造 10-12%，直接提升公司整体盈利水平。营收占比提升：2025 年液冷营收约 2 亿元，占通信业务比重 15%；2026 年营收 8-10 亿元，占比提升至 30%，成为公司第一增长曲线。估值重构：液冷作为 AI 算力核心配套，市场给予 50-60 倍估值，2026 年液冷业务对应估值约400-600 亿元，有望推动公司整体估值中枢上移。

四、核心逻辑总结：三重红利共振，液冷成新朋股份业绩放大器

赛道红利：2026 年国内液冷市场规模超1000 亿元，渗透率从 2024 年 14% 升至 40%，AI GPU 功耗飙升（GB300 功耗超 700W），风冷失效倒逼液冷成为标配，行业增速超 100%。

公司红利：技术壁垒（23 项专利、行业标准第一起草单位）+ 客户壁垒（施耐德 / 英伟达认证）+ 产能红利（双基地放量），三重驱动订单持续释放。

业绩红利：2026 年液冷营收暴增至 8-10 亿元，毛利率 30%+，直接拉动公司整体营收增长 30%+、净利润增长 50%+，打破传统业务增长瓶颈。

新朋股份液冷业务已度过 “技术验证期”，进入 **“订单交付 + 产能释放 + 盈利兑现”黄金阶段，2026 年将是液冷业务拉动公司业绩增长的关键一年，有望成为 A 股 AI 液冷赛道中“业绩兑现确定性最强”的标的之一。$新朋股份(SZ002328)$

作者：致简而行