普通人一听说某某企业负债数万亿元，就觉得这个企业可能还不起债务要倒闭了。实际上，还真不一定。企业的运转，并非寻常百姓家简简单单的柴米油盐：过日子需要量入为出，不能挣一分、花两分。企业尤其是车企，属于重资产、高杠杆的制造业，每个车企的负债率，都跟行业特性、经营策略、研发投入、资产状况等高度相关。

汽车行业需要投资建工厂、重金砸研发以及开拓全球渠道布局等，负债和营收往往正相关。全球销量top10的榜单，往往也是全球负债率最高的榜单。放眼全球，包括丰田、大众等全世界一流的企业在内，高负债都是非常普遍的，是汽车行业司空见惯的规律。

2024年，丰田、大众、通用的总负债分别达到2.7万亿元、3.4万亿元、1.5万亿元；而在上一财年的2023年，这一数字也分别达到了2.6万亿元、3.2万亿元、1.48万亿元，三家头部跨国车企的总负债都在同比增长。

脱离实际谈负债，都是耍流氓。总的来说，车企的规模越大，营收越高，负债也越高。

截至2024年末，大众集团营收2.5万亿元，总负债达3.4万亿元，是同期营收的136%；丰田营收2.2万亿元，总负债达2.7万亿元，是同期营收的123%；福特营收1.3万亿元，总负债达1.7万亿元，是同期营收的131%。通用汽车、宝马、奔驰、现代汽车的总负债也在万亿以上。

从2024年财报来看，国内外主流车企资产负债率普遍在60%以上，通用汽车是76.55%，大众集团是68.92%，部分车企负债率超80%，比如福特，2024年负债率是84.27%。可见，“6”字头的车企负债率是一个比较合理的水平。

从国内主流车企来看，2024年，奇瑞负债率为88.64%（截至三季度末），蔚来负债率为87.45%，赛力斯为87.38%，比亚迪为74.64%，吉利、上汽、长城、长安等企业也在60%以上。

最新的2025年一季度财报显示，国内车企的负债率普遍呈下降态势，比亚迪降至70.7%，近半年负债率下降近七个百分点，今年内负债率很可能下降至“6”字头，相对行业而言较为稳定，符合头部车企的行业水平。

值得注意的是，企业负债包括有息和无息两种。

无息负债，没有利息成本，主要是公司日常运营中产生的经营性负债，比如员工薪酬、没到期的供应商货款、合同负债等。因为没有利息，所以这一类负债往往代表了车企运营的健康指数更高。

有息负债，则是公司向外界借款和资本市场发行的债券，这类负债需要支付利息，如果偿还压力过大，就会给企业带来现金流危机。所以，有息负债往往更能反映车企的真实债务压力。

你可能想不到，全球头部车企恰恰是有息负债更高。丰田有息负债约1.87万亿元，在总负债占比达68%；大众集团有息负债约1万亿元，在总负债占比32%；福特有息负债约1.1万亿元，在总负债占比66%。通用汽车、奔驰、宝马、斯特兰蒂斯、本田、现代汽车的有息负债也达到数千亿的规模。

反观国内车企，有息负债相较国外车企，负债压力小得多。吉利控股有息负债为860亿元，在总负债占比17%；奇瑞有息负债为211亿元，在总负债占比12%（截至三季度末）；长城汽车有息负债为168亿元，在总负债占比12%；比亚迪有息负债约286亿元，在总负债占比仅为5%，在国内外主流车企中处于最低水平之一。换句话说，国内车企无息负债的比重更大，均在企业运营的正常阈值内，不会造成不良影响。

中国车企近年来都普遍重视研发投入，加大新能源汽车技术的创新，所以有一定的负债率实属正常，能跑赢行业大盘的都是较为健康的经营状况。并且，中国车企依赖供应链融资，比如比亚迪应付账款占负债43%（2527亿元），合同负债占8%（461亿元），有效降低了财务成本。相比之下，海外巨头的供应链议价空间有限，导致更多依赖有利息的债务。

说到这里，您肯定又要质疑：中国车企是不是靠拖欠供应商账款、赖账而活着呢？

衡量一家企业的应付账款规模是否合理，主要看应付账款占营业收入的比例。若该指标越低，说明该企业相对于其营收规模，未到期支付的供应商货款比例越低，企业运营状况越好。

数据显示，蔚来应付账款占营业收入的比例为52%，长安为49%，长城汽车为39%，上汽集团为38%，比亚迪为31%。

付款周期，则是天数越少越好。截至2024年末，比亚迪向上游供应商付款的平均周期是127天，奇瑞为143天（截至三季度末），长城汽车是163天，蔚来是195天，长安则超200天。

由此可见，企业的负债，只是企业健康度的一个维度，不能以偏概全。说到底，企业要有健康向上的活力，跟业绩也是成正比的。对于车企来说，汽车是否畅销，能否及时回笼资金，保证充足的现金流，可以摊薄负债成本，提升企业的抗风险能力。

以比亚迪为例，2024年，比亚迪投入1884亿元扩建工厂，同期全球销量达到427万辆，负债的增长与业绩的提升形成良性循环。举个反例，比如中国某合资企业的燃油车工厂，产能闲置、待价而沽，几度想出手、几轮降价都卖不掉。一边是燃油车滞销，一边是工厂产能闲置，双重的压力之下，必然给企业负债埋下隐患。